一、内容梳理
二、笔记与读后感
- 建议读者只买那些价格不高于其有形资产太多的股票
- 在1949年～1969年间，道琼斯工业指数已经涨了4倍，而公司红利利润只涨了1倍，因此这种上涨只是一种“自我膨胀”
- 防御性投资者只应购买那些长期具有盈利记录和强有力财务状况的重要公司股票。激进型投资者可以购买其他普通型股票，但是这要建立在理性的分析上面
- “程式投资”，定投
- 需要遵循两种策略 1、具有内在稳健和成功希望的策略，2、在华尔街不流行的策略
- 大量上市的股票中，一定会包含被低谷的证券。
- 两个与投资有关的时间因素，长期来看未来会发生什么，其次从短期和中期来看，投资者的财务和心理状况会发生什么变化？他的想法和担心，下一步打算。这些从历史数据看不到，只能从年复一年的经历来看
- 写这书的时候，作者说电信、电、天然气服务的单位成本远低于同期的价格指数增长。从而使得这些公司在未来有很强的战略地位。
- 如果投资者将其资金全部集中于股票，他很可能被股票亢奋的上涨或者惨痛的下跌所左右而误入歧途
- 如果新一轮牛市来临，他不会把大幅上涨看成是终将下跌的危险信号以及赚取丰厚利润的机会。这种做法必会带来懊悔
- 在介入之前，首先要确定自己是熟悉这一领域的。
- 未来是不确定的，因子不能把鸡蛋都放在一个篮子里。投资者越是依赖自己的证券组合及其产生的收益，就越要预防出人意料的结果以及其给自己的生活造成的不安定
（股票市场的历史知识，股价整体水平与股票利润和股息之间的知识）
- 1963年道指出现了高达14%以上的收益率，后来这些收益又出现在一项广泛受关注的研究中，这使得华尔街对这一优异的成就感到满意，这是一个十分不符合逻辑的危险结论。
- 试图对当前股市水平做一个完整的判断是很困难
-
如果买债券的话，还要看下债券税
- 四项原则（1）持有股票不要太分散化（10～30只之内） （2）挑选的公司是大型的，之名的在财务上是稳健的。（3）每一家公司都有长期支付股息的历史最少20年（4）市盈率取过去7年的平均数，25倍以内，如果取过去12个月则为20倍以内。要对强势的优质新股进行排查因为这种策略会把新股排除。
- 每年至少要检查一次自己的股票是不是合格。可以咨询权威的机构
- 投资的成功需要付出大量的精力和对债券的价值作出专业的判断。年轻多做一些投资方面的学习和教育，做一个激进的投资者是有利的（年轻需要付出的成本比较少，也就是常说的年轻试错的机会多。从我自身的角度来说是认同的。虽然研究生毕业就26岁了，好在家庭没负担，再一个把自己的26当作一个起点就好）不要把精力和金钱浪费在试图战胜市场上。应当对证券的价值加以研究。并以最小的价格对自己在证券价格方面的判断做检测。
- 大型的知名的财务稳健的公司：普通股的账面价值不低于其总资本的一半才称得上是财务文件，对铁路或公用事业公司来说不低于30%
- 收益率高于6%和7%的债券不能买（当时的年代判断1972年，要结合公司收益率来判断到底这些收益率高的股票是不是值得购买。否则当市场不景气的时候，较大的波动性，即使是债券可能本金也保不住，）
- 对新发行的证券，要对其进行仔细的评估和严格的测试
- 早期的牛市会出现新股，定价比较有吸引力。在牛市期间抵御新股的花言巧语是成为一个投资者的基本条件。
- 可用于积极投资的领域（1）“不太受欢迎的大公司” 市场容易高估那些被追捧的公司，忽略被低谷的大公司，廉价股的价值要远远大于其售价。在重大事故后普通企业抗风险能力弱，会被低估价值，人们会偏向与大企业（2）“一些” 特殊情况，低价指的是价值不超其估值的2/3。
- 两种获利的方法，择时和估价。择时（预估股市，就是猜大体趋势）。估价，股票报价（股票低于公允价格）。
- 虽然华尔街专业的预测人给的预测不一定准确，但是会影响大众的购买趋势，所以要关注。但是个人的影响力则有限。
- 要关注公司的市盈率（在一般的时间里，在其他时间买入还是抛售）
- 投资者可以通过证券公司两类雇员来获取建议与信息，“客户经纪商”，“金融分析师”
- 1970年牛市期间，美国很多证券公司倒闭。因为业务膨胀期间公司的管理费和其它开销也大幅度上升，公司并没有考虑到业务下降的情况，这导致在市场稍微有点小幅度的下降情况发生时候，公司的财务周转立马出现问题，从而导致破产，由此可见，公司并没有做好财务稳健上的工作。可以关注一些信誉比较好的银行的建议，但是要对建议进行判断
- 除了利润保证之外，一般还有其它标准。企业的规模（在公司的业务规模和城市的人口方面），股票与权益比（次级股的市值与债务，），财产价值。
- 对于债券安全性而言，基本标准只针对某几年的平均标准，最差年份标准可以代替7年平均标准，算其利润，这是利润保障。还有其他的标准，企业的规模在公司的业务规模，以及城市人口有一个最低标准。股票与权益比。这是次级股的市值和债务的总面值之比。财产价值。多数情况下的安全性取决于盈利能力。而且这方面欠缺的话，资产的大部分推断价值就会丧失
- 估计股票价格。首先估算出未来某几年的平均利润。然后再乘一个恰当的“资本化因子”。估计盈利能力的方法，首先确定过去在产量，产品以及营业毛利等方面的平均数。然后以前一时期的产量和价格平均变动为基础，预测出未来的销售额。
- 其他可以关注的股票是否可以投资的点。总体的长期前景，管理，财务实力和结构资本（有大量盈余现金的企业），股息记录（防御性投资者关注这个就可以），当期股息收益率
- 成长股的资本华率 价值 = 当期利润 * (8.5 + 两倍的预期年增长率)。有些公司会把亏损项目从未来价值中去除，说其是“特殊扣除”，文字游戏而已，要警惕
- 证券的7项统计要求。相当的规模，足够强劲的财务状况，至少在过去20年内连续支付过股息，过去10年没有负利润，10年内每股利润至少增长1/3，股价不高于净资产价值的1.5倍，过去3年内的平均市盈率不超过15倍。
- 适当的企业规模：1970年, 工业企业而言，销售额不低于1亿美元。公用事业而言，总资产不低于5000万美元
- 足够强劲的财务状况：流动资产至少应该是流动负债的两倍，所谓2：1的流动比
- 利润的稳定性：过去10年中，普通股每年都有一定的利润
- 股息记录：至少20年连续支付股息的记录
- 利润增长：过去10年内，每股利润的增长至少要达到1/3。
- 适度的市盈率：当期股价不应该高于过去3年平均利润的15倍
- 适度的股价资产比：当期的股价不应该超过最后报告的资产账面值的1.5倍。
- 对于防御型投资者，需要排除下列公司：（1）规模太小 （2）财务实力很弱 （3）过去10年有财务赤字 （4）没有在长时间内连续支付股息的历史
- 作者这本书写的股价与平均利润比例不高于15，股价与净资产价值之比839 比562，1.5倍之内
- 1970年 挑股票建议：（1）财务状况：流动资产与负债之比至少1.5倍 ，债务占净流动资产的比例不高于110% （2）盈利稳定：在5年内没有赤字 （3）股息记录：目前有一些股息支付 （4）利润增长：（5）股价：不高于有形资产的120% （6）每股净资产价值
- 避免把二类股票纳入到证券组合之中，除非有充分的理由证明他的廉价
- 购买有安全边际的股票。文中说区别投资者和投机者是用安全边际来区分。也就是所有的投资要基于计算和数字，不是“预感”
三、买股票几个常用指标，不要当完全投机者（参考百度百科，非书中介绍）
1、每股收益
股后利润，是指税后企业净利润与股本总数的比例。是指普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需要承担的企业净亏损。每股收益通常用来反应企业的经营成果
2、每股净资产
股东权益与总股数的比例。
3、股息
股份公司从提取了公积金、公益金的税后利润中按照股息率（股息与股票价格之间的比率）派发给股东的收益
4、资产周转率
周转额除以资产
5、权益乘数
1/(1-资产负债率)
6、营业净利率
净利润与营业收入的比率
7、净资产收益率 Return On Equlity (ROE)
净利润除以净资产。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
- 净利润=税后利润+利润分配
- 净资产=所有者权益+少数股东权益
8、资产回报率 Return On Assets (ROA)
净利润除以总资产
ROE = ROA * L （杠杆比率）
杠杆比率是公司的总资产与公司总的股东权益帐面价值的比率(Leverage Ratio,简称为L)
9、市盈率 Price Earnings Ratio
股票价格除以每股收益，一般认为PER越高，该股票泡沫越大，价值被高估。利用市盈率做比较的话，比较相同行业并且每股收益相近才比较有意义。
$$PER=frac{PricePerShare}{EarningPerShare}$$
10、市净率 Price To Book Ratio
每股股价与每股净资产的比率。
11、市销率 Price To Sales (PS)
总市值除以主业务总收入