大家都知道，投资的定义是在透彻分析的基础上，保障本金安全得到满意的回报，其核心是安全边际。现在我们从另外一个角度看阐述投资概念的内涵，这个角度强调，投资必须既要考虑证券的价格（定量），也要考虑证券的质量（定性）。严格的来说，不存在绝对意义的“投资证券”，即不论价格高低，购买这种证券都可以叫做投资。投资的补充定义是既要从质的方面找到依据，又要从量的方面找到依据。
定量关注的是证券的价格，市盈率，市净率，股息率这些量化的指标，定量因素关注的价格因素，是安全边际，这是我们投资与投机的重要区别，是基础。定性关注的是公司的前景展望，利润的持续性和稳定性，成长性，盈利能力，管理层能力，经营现状，特色，财务实力等。
关于企业业务前景，这一点非常重要，但是要处理好也很困难，许多行业都有具有明显的周期性，而且经济不断在新陈代谢，许多传统行业直接被淘汰，甚至一些高科技产业也因为技术革命或者其他原因被淘汰，大多数情况下，这些产业的前景都是周期性的波动，要长盛不衰也是非常困难的。
关于管理因素，对于管理层能够有的客观测试很少，大多数情况下我们只能通过企业良好的业绩来证明管理层的水平，如果一个管理层只是嘴皮子厉害而业绩不好很难说服人，而市场往往会重复计算管理因素，即因为业绩好，给予高估值，因为业绩好认为管理好，又给予更高估值，但这两个其实是一个原因。
关于企业经营和利润的持续性和稳定性，应该说这个质的因素是我们重点关注的，因为稳定能够抵御变化，只有稳定过去的业绩才有可能继续下去，过去的数据才值得依赖。稳定我们可以用过去10年业绩的变化情况来观察，即过去10年没有超过2年以上的业绩下降（当年业绩低于过去三年平均利润），我们就可以认为这个企业是稳定的。但是我们绝不能只看到表面的数据，还应该研究稳定产生的原因，包括行业，产品需求量，产品价格，企业经营历史情况等等因素，特别是企业在危机时候的表现。比如汽车行业，表面上看上汽集团这个企业，过去10年数据非常稳定，业绩持续增长，但是观察整个行业，发现其他汽车公司（如长安汽车，长城，东风集团等）的业绩在10年内波动非常大，也说明汽车行业是一个强周期的行业，上汽只是一个个例，对于整个行业还是要谨慎对待。果然，今年开始上汽的利润也开始下降了，股票价格也持续低迷。
总结：投资首先考察的是安全边际，是价格因素，是定量的因素的，低市盈率，市净率，高股息率等，但是我们不能单单只考察定量因素，因为从质的方面来考察很可能推翻定量的结论，比如企业前景非常堪忧，人们对于管理层不信任，公司负债奇高，偿债能力不足等问题。我们应该需要看重稳定性这个质的因素，包括利润稳定性，财务稳健性，分红稳定性，特别是企业内在经营的稳定性特质，只有稳定，我们才能够以过去的业绩来预期未来的业绩，未来不会轻易的被突发情况干扰。如果我们能够找到定量来说很满意的股票，又能够找到无论从定性的那个要素看都很不错的股票，那么成功的概率就非常大了，但无论何时，我们也不要为好的质量付出太高的价格，因为一旦失去安全边际，定性的可靠性也下降了。如果用数学语言来表达，就是令人满意的定量因素是正确决策的必要但是非充分条件。
作者：价值联盟
链接：https://xueqiu.com/6027152921/127274904
来源：雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。