【第四，从比较优势来看，技术分析也不值得趋之若鹜】
我从不否认，运用技术分析是可以赚钱的，也是有根据的（因为至少在短期应用上，其符合行为金融学的一些结论，有着市场自强化的短期趋势延续性特征）。但赚钱本身并不说明问题，只有这种赚钱模式远远超过其它方式才堪称有效。---在《漫步华尔街》里，这被称为安慰剂效应。
但无论是过去的2009年，还是过去的10年时间，还是大洋彼岸证券市场过去50年以上的经验，技术投资者们获得了远超过价值投资者们的收益吗？这个问题，我想没有绝度可信的统计，但是从我观察到的情况来看，恰恰是相反的。即使2者是完全一样的收益，技术分析者们也很不合算：想想看，在过去那么多年的时间里，技术分析者们不得不锁定在计算机前，每日跌宕与波动之中，而价值投资者们在逛街，旅游，看电影，享受生活。。。
假设是5年后同样的结果，请问，你愿意过怎样的日子？
【第五，技术分析的表象往往是高效率的，但是内核却往往是低效率的】
表象上来看，技术分析爱好者经常今天抓一个5%，明天抓一个涨停，赚的不亦乐乎。其实细心的人会发现，越是乐衷于此的朋友，往往越是财富基数较低，且一个持续几年的周期轮回后其增长居然是也是很慢的。为什么呢？很简单，复利与他们无缘。
每个技术分析者自己也清楚，依靠在技术分析规律上的不确定性是很大的，能达到70%的概率已经算是极其出色（香港股神曹仁超最推崇的一个长期趋势指标，其自己也承认有效性也不过65%不到。短期指标就更不用提了）。因此，在捕捉每一个机会的时候，都不得不留有余地。好了，本金是20万，这个股打个5万，那个股搞个3万，再来一个搞个4万，捕捉的最出色的那个虽然涨幅高，但是基数低，再抵消掉捕捉失败的仓位，总体资金的利用率是多少呢？
那么如果不分仓，全进全出，严格止损的方式是否可以兼顾了复利呢？理论上来说是可以的，但是实际上是极其困难的。
第一，因为这种方式下严格止损是极其重要的，否则很可能前面赢100次而死于1次的严重判断失误（事实上历史上最著名的技术分析大师就曾因为这个原因倾家荡产乃至自杀）。而止损线的划定本身也对人性的考验极大，止损线太小往往出现止损就上涨，打击信心并进而动摇操作的心态。止损线太宽，则又容易越陷越深，悔之晚矣。
第二，由于就算再好的技术分析的成功率也不过是7成，火候稍微差些的低于扔硬币的5成也并不奇怪，基于这样的不确定性下来的全仓出击，即使有很好很严格的止损纪律，也容易出现几次失误把前面成绩抹平的情况。10万累积到20万需要翻倍，而20万跌回10万只需要输一半就OK了。从概率而言，这大大的不利于技术分析者的财富积累。
相反，价值投资者由于立足于确定性+安全性之上，往往常年满仓（除非出现过渡泡沫，或者目标基本面变坏）。看似进二退一，波澜不惊，甚至慢慢悠悠。但是随着时间的积累，复利+分红累积后的再复利，其结果反而是资金效率的极大利用化。当然，这种方式也并非十拿九稳，例如百年金融危机里的几个大银行，被几天打回原形，几十年的资金积累可能毁于一旦。但这一方面其实更让我们理解了老巴的一些忠告（比如什么样的企业和行业才具备安全长期持有的基础），另一方面比较这种情况出现的概率要远远小于技术分析的判断失误。再一方面也可以通过建立有效的投资组合，来极大的降低类似的风险。
【最后，说说我的结论】：
别误会，我无意去全面推翻技术分析的意义或者斥之为某种巫术---那是学者的事情，我只考虑与我的财富直接相关的问题，考虑风险机会比以及什么更适合自己的问题。
但是毫无疑问我认为将技术分析作为财富积累的基石、哪怕是主要的手段，都面临着巨大的风险。其绝非像很多新手想象的那么神奇，甚至远不像很多人想象的那么轻松。这既是我个人从思辨的角度推敲出的结论，也是过去实战得失反思总结后的感悟。
很有趣的一个现象是，论坛上的虾米兄堪称技术投资的一个典型代表，过去几年也赚了高达8倍以上。但是他的无风险套利+永动机型的分时线T+0操作却根本在大多数人看来叫好不叫座---因为实在是对人性自我控制力的要求极高（想想看面对09年的大涨居然可以股票空仓，谁能做的到？）。虽然同样是技术投资，但是第一很不过瘾每天的盈利非常的渺小，第二非常的不刺激从来没有收获过1个涨停，第三与所有的市场热点无缘，第四对技术精准度的判断要求又很高，这些恰恰都是非常反人性的，特别是反新手的人性的，但我想这可能恰恰解释了虾米兄可以长期稳健赚钱的要点所在（虽然这个方法很不适合我）。
所以我想说的是，我认为走哪条路都无所谓的，也肯定不存在适合每个人的方法。所谓投资即性格，性格即命运，有些东西不是道理可以解释的。但起码，选择前要事先有比较深刻的认知和辩证的思考，觉得自己是真正懂了，知道了走这条路的必然“得失”是什么，那才OK，是吧？
最后说一句，我认为把技术分析、波段操作与趋势投资看做同一个东西，是错误的。价值与趋势并不矛盾，甚至可以成为一体。但价值投资与技术分析、波段操作却存在本质上的巨大冲突，此间差异思考，有空再谈。