一、什么是Fixed Income固定收益
这里的“收益”指的是cash flow现金流(利息interest + 本金 principal)
这里的“固定”指的是我在买之前就知道我会获得多少收益
一般来讲,我们提到固定收益产品,就是指“债券 bond”。(尽管优先股票实际上也是固定收益,它能拿到固定收益的分红的股票,和普通股票不同)
二、债券估值(定价)
2.1 计算公式
最常用的方法:现金流折现估值法DCF
公式中的Ct,原本指的是债券在第T期支付的利息,M是指债券的面值,r是指各种现金流的折现率。
如果把Ct的含义扩展一下, 定义为第T期的现金流(最后一期的Ct不仅包含了利息,还有本金),公式可以简化为:
2.2 折现率/收益率 r 怎么确定
对于发行者issuer:
如果之前发过债券,可以将之前发行过的债券的收益率作为如今债券折现率的benchmark。如果如今的债券风险增高,再作一些折现率的补偿即可。
如果之前没有发过债券,可以用市场(无风险)利率作为折现率的benchmark。同样的,如果债券的风险高于市场利率,再作一些折现率的补偿即可。
对于投资者investor:
公式里的r就是收益率。因为打开市场交易软件已经能看到定价了,同时cash flow也已经规定好了。那么通过公式能计算出r,就是收益率。站的角度不同,r的叫法不同。
三、债券收益率定价 - 息差Spread
Yc(债券收益率) = YT (无风险利率,美国国债利率) + Spread (利息差)
四、企业债 vs 公司债
中国独有。
企业债,银行间交易,被发改委监管
公司债,上市交易,被证监会监管