教程
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总结
Bond Total Return 债券总收益
- Bond Interest Earned (债券coupon rate收益) +
- Capital Gains (债券资产收益， 由于债券价格变动，投资者做买入卖出行为产生的收益/损失)
Coupon Rate 票面利率
债券在发行时， 会注明该债券到期时(maturity date)会支付的固定利息率，该利率就称为Coupon Rate。例如，一个债券名为“CIFIHG 7.750% 20-SEP-2020”， 7.750% 就是coupon rate, 20-SEP-2020 就是maturity date。
Market Interest Rate 市场利率
可以简单的理解为，市场上理财产品的收益率。
Discounts or Premiums on bonds 债券折价/溢价
原文：Discounts or premiums on bonds refer to the selling price of the bond. Discounts and premiums compensate investors for the difference between the coupon rate on the bond and the current market interest rates. If the current market interest rate is higher than the coupon rate, the bond is sold at a discount. If the current market interest rate is lower than the coupon rate, the bond is sold at a premium.
翻译：债券的Discounts（折价）或premiums（溢价）是指债券的售价。折价和溢价为投资者补偿了债券的 coupon rate （票面利率）与 market interest rates （当前市场利率）之间的差额。如果当前market interest rates高于coupon rate，则以Discounts出售债券。如果当前market interest rates低于coupon rate，则债券将以Premiums出售。
债券定价 Bond Pricing
使用 DCF - discount cash flow， 计算一个债券如何定价， 也就是求出X：
X = Bond Price，债券的定价
C = Cash， 债券的coupon rate收益，分三次返还投资者（C1=C2=C3）。C代表每次给予投资者的现金流。
c% = coupon rate，票面利率。 C = X * c% / 3
m% = market interest rate, 市场利率
例子
假如一个bond定价为X， 票面利率coupon rate 为c%, 当前市场利率market interest rate为 m%。coupon rate收益分三次返还investor，每次返还的cash flow 为C。
>>>债券到期后，投资债券得到的本金+总收益为：
- C1(1+m%)2 + C2(1+m%) + C3 + 100(一般债券的票面价值)
C1(1+m%)2: 在拿到C1后，依然可以用这部分cash去投资市场上收益率为m%的理财产品，总共可以投资两期。
C2(1+m%)：在拿到C2后，依然可以用这部分cash去投资市场上收益率为m%的理财产品，总共可以投资一期。
C3： 在拿到C3后，债券已经到期。因此C3无法产生额外收益。
>>>如果不购买债券，而是在同一时间段，用一张债券的价钱X去购买市场上收益率为m%的理财产品，投资得到的本金+总收益为：
- X(1+m%)3
如果两种方式的本金+总收益相同，两个应该相等， 那么：
- C1(1+m%)2 + C2(1+m%) + C3 + 100 = X(1+m%)3
- X = C1/(1+m%) + C2/(1+m%)2 + (C3+100)/(1+m%)3
也就是说：
- 如果c% == m%, X = 100,正好等于一般的票面价值
- 如果当前市场利率 m% 较高，那么在c%不可再变的情况下，X会变小，也就是折价销售，才能补偿investor
- 如果当前市场利率 m% 较低，那么在c%不可再变的情况下，X会变大，也就是溢价销售，才能弥补发债人